昆仑万维发布公告,全资子公司香港万维拟以约定年化8%的收益率的估值(约6.36亿美元)购买FH和KFH所间接持有的Opera AS12.5%的股份(7187.5万股)和2.2%的股份(1247.75万股),对价分别为79,645,225美元和13,806,002美元,交易金额合计93,451,227美元。投资完成后,香港万维将持有Opera AS48%股权,转让方FH与KFH均为昆仑万维实际控制人周亚辉旗下公司。
   
Opera AS移动端浏览器信息流广告业务有望实现较大增长。Opera AS主营业务为PC端及Android移动端浏览器业务,移动端浏览器在非洲市占率高达30.67%,亚洲达到6.65%,北美及欧洲市占率较低,分别为0.62%和0.91%,全球拥有3.5亿月活跃用户(对比手机百度月活跃用户4.36亿,来自Questmobile数据),盈利模式主要以导航、搜索引擎分成、软件预装、信息流广告变现为主,是集搜索、导航、内容分发、社交为一体的综合平台级应用,2018、2019、2020三年承诺利润分别不低于42,351,731美元、55,057,250美元、71,574,425美元,预计将增厚公司利润分别为1.28亿元、1.66亿元、2.16亿元。
   
闲徕棋牌业务继续贡献稳定现金流。根据艾瑞APP指数数据,包括闲来麻将、熊猫四川麻将、闲来广东麻将、琼崖海南麻将、闲来贵州麻将等均排在麻将类应用用户使用时长的前10名,且2017年6月至12月一直处于稳中有升的态势,房卡类棋牌应用行业格局逐步稳定,闲徕有望为公司贡献稳定现金流及利润。
   
股东李琼提前终止减持计划。李琼女士已减持11,518,900股,共计占比总股本1%,承诺剩余可减持股份11,519,043股,在减持区间(2018年1月26日至2018年7月25日)内将不再减持,提前终止减持计划。
   
盈利预测和估值:预计公司2017/2018年实现营收分别为36.41/54.99亿元,归母净利润分别为10.50/15.27亿元,同比增长97.52%/51.04%,对应EPS为0.91/1.33元,当前股价对应PE为25/17倍。我们认为公司游戏研运一体化带动毛利率迅速回升,闲徕棋牌业务市场规模不断扩大,同时Opera商业化有望获得价值重估,加之投资板块增值空间较大,继续维持“买入”评级。
   
风险提示:1)地方棋牌经营政策监管风险。